摘要:截至目前,中国作为全世界规模最大的发展中国家,拥有全球最大的外汇储备.高额外汇储备作为一把双刃剑,具有很大的研究意义.据此,从我国外汇储备的现状出发,综合分析高额外汇储备的积极影响和消极影响,并给出政策建议.


关键词:外汇储备;影响分析;政策建议


1引言


外汇储备这一名词,是整个经济体中无法割裂的一部分.其定义为一个国家的政府所直接保有的外币债券,可以直接兑换成相应的外国货币,并由国家的相关货币监管机构直接持有,代表了一个国家政府所持有的境外财富.我国作为在世界经济腾飞期最大的发展中国家,由我国直接持有的外汇储备量增长飞快,出现了大量的超额外汇储备,我国的外汇储备量已经在2016年达到世界第一,这说明了我国具有较强的经济实力,直接表达出我国国民经济的稳健发展水平.从传统意义上来讲,通过干预外汇市场,国家能够增强经济体应对全球风险的能力.


对于我国,外汇储备具有很多正面意义.外汇储备的稳定持有,可以增强我国的经济安全,全面推进我国目下时兴的人民币国际化战略.但同时也具有很大的负效应风险,如通货膨胀加剧,贬值风险,挑战货币政策独立性等等.所以,研究外汇储备对我国经济的影响,能够对我国未来的外汇储备管理提供指导意义,同时促进我国外汇市场的健康发展.


2我国外汇储备现状


根据中国人民银行2018年一月份公布的统计数据,截至2016年年底,中国外汇贮备总量为30105.17亿美元,相对于2014年的外汇储备高峰已经有了回落趋势.通过检视近十年内数据,不难看出,1989年改革开放政策开始以来,我国的外汇储备金额有明显上涨趋势,1991~2003是一个较大的快速生长期,在2006年我,我国正式成为世界上外汇储备最多的国家,有万亿数字之多.


我国的外汇储备发展历程和我国经济发展历程基本上是匹配的.我国的经济发展历程经历了从计划经济体制向市场经济体制的过渡,在外汇储备发展历程上也经历了从被动落后到积极认识的过程.1994年,我国的银行间外汇市场正式建立,市场经济体制下的外汇储备机制初步形成,从这一年开始,我国的外汇储备开始大量上升,最终变成巨额外汇储备的现状.


通过检索相关数据,不难发现,长期以来,我国的外汇储备利率处在一个较低的水平上,虽然整体经济实力提高,但外汇储备一直处于贬值状态.过于巨大的外汇储备对我国的最大影响,是各级资产失去了获得更多投资收益的机会.依据实际情况,我国有相当一部分外汇储备以美元的形式持有,纵观世界金融汇率市场,我国的外汇储备在美元相对贬值的情况下出现价值损失,而且外汇储备的一再增加与我国半开放式的资本市场产生矛盾,这所带来的直接后果就是中央银行必须投放更多的基础货币来完成对超过限额部分的外汇储备的收回工作.在这一过程中,政府势必要对资本市场进行干预,其直接增加了政府失灵发生的可能性,同时基础货币在诸多商业银行的派生作用下成倍递增,为我国的总体经济体增加了严重的通胀压力.


3影响分析


3.1积极影响


毫无疑问,我国的外汇储备水平对于我国的经济稳健发展具有重要的现实意义.


其一,国际收支能力作为我国与外部国家进行贸易的主要依托,我国高额的外汇储备保证了其发展.考虑到一般的国际性金融市场具有容易发生波动的特点,高额的外汇储备汪汪可以对这一类临时情况的巨大危险性产生对冲,在某些特殊时期(如政治动乱,战争)时能够作为外部助力来弥补经济发展的巨大缺口,作为具有调节性的保护机制,防御了各类特殊情况对国内经济所可能产生的不利影响.

其二,我国的特殊国情需要我国政府保证强大的宏观调控能力.为了保证这一机制的稳定,需要政府通过运用高额外汇储备进行间接上的调整.为了进一步加快我国的对外开放进程,国家需要充分利用国内外多方市场的综合资源,国家的高额外汇储备在这一进程中能扮演相当重要的角色.同时,随着我国加入WTO,对外贸易的发展加快,深化经济改革、调整产业结构、提高生产技术的需求也因此加大,我国的充足外汇储备具有很大的作用.

其三,我国的高额外汇储备提高了我国国际征信和人民币自由汇兑需求.我国作为世界知名的代加工和出口大国,出口产品多为劳动密集型产品,容易受到国际市场需求变动的影响.在很多情况下,我国的高额外汇储备代表着我国具有强大的偿债能力,而这种能力直接保证了我国的国际征信水平和声誉.基于这一事实,我国在吸引外部资金流入上具有强大的优势意义.同时,在我国的改革之路上,资本项目开放是必不可少的,我国的高额外汇储备在实现资本项目开放,人民币自由汇兑的过程中有着强大意义,并且增加了国内外各界的信任,完美推进了我国所追求的人民币国际化之路.


3.2消极影响


我国的高额外汇储备除了具有一定积极影响,同时也有不可忽视的消极影响.


其一,我国的外汇资本中有很大的一部分是以外汇储备的形式存在,这本身就是一种巨大的浪费.从经济学的角度来看,高额外汇储备直接增加量外汇储备的边际成本,并且外汇储备的巨量代表着国内国民的消费和投资被相应的抑制了.同时,在运行高额外汇储备的过程中产生的大量持有成本往往作为外汇储备的利息进行持有,这本身具有浪费.目前,我国的外汇储备以借入储备为主,不同于部分国家的自由储备,也代表着一种对资金的浪费.并且,不得不说的是,持有高额外汇储备意味着放弃了对这一大部分资产的利用和开发,即放弃了其所蕴含的深厚货币时间价值,机会成本和可能收益被浪费.同时,不得不说的是,我国在世界资本市场中筹措资金的过程中,由于发展中国家的身份必须承担着相对较高的风险溢价,利息是不可小觑的一笔庞大开销.最后,由于利用高额外汇储备进行投资的收益率较低,也是一种类似于收益逆差现象的巨大损失风险.

其二,高额外汇储备的存在,导致我国的通胀压力更加严重.依据常识,为了防止我国的外汇储备对人民币升值产生压力,必须要将其兑为人民币.毫无疑问,高额外汇储备要求了在运行机制上的大量汇兑,对我国本身的央行在货币发行上的被动.最后,乘数效应的存在,导致了通胀压力的进一步增加,这也来自于我国的高额外汇储备.

其三,我国的高额外汇储备增加了相关机构对储备资产管理的难度和风险.从现有的外汇储备结构来看,以美元资产为主要比重的我国外汇储备总体,币种结构和投资结构相对单一,面临因美元贬值而发生资产缩水的可能性,投资结构不合理的风险性较大.同时,依据世界银行数据,在我国进行投资的外企普遍具有较高的投资回报率.为了维持我国的高额外汇储备,我国在实际上向外国资本提供了大量的低利息融资,具有极为严重的金融风险.


4政策建议


基于如上分析,尝试提出政策建议.


其一,我国应适度减少外汇储备,控制其规模.在这一过程中,必须尝试从社会层面提高低收入者的收入,拉动消费,扩大内需.同时,利用外汇储备购买战略性物资,建立储备体系,以备不时之需.

其二,优化管理体制,从多种角度优化管理模式,提高效率.

其三,推进汇率制度改革.唯有汇率制度能够配合现有高额外汇储备运行机制,才能保证我国的人民币升值预期和国民经济稳健性发展.从过程中缓解外汇所带来的通胀压力,也是从渠道上解决的一大方法.


参考文献


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