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 金融发展对产业结构升级的影响研究

 

摘要:产业结构的转型升级是实现经济发展方式转变的突破口。金融作为现代经济的核心组成部分,随着实体经济的发展,金融与金融有着联系的作用。金融发展与产业结构变迁理论基于之间的内在机理,首先梳理了金融发展与产业结构升级,然后利用VAR模型对中国1987-2015测试之间的关系,金融发展与产业结构升级。研究结果表明:金融发展规模扩大和结构合理化,对促进产业结构升级、产业结构升级和金融发展没有诱发性需求具有积极的作用。最后提出了构建多元化的金融服务体系,加快金融体制改革,发挥政策性金融的三大建议。

 

关键词:金融发展;产业结构升级;协整分析;格兰杰:因果检验

第一章绪论

1.1选题的背景和意义

改革开放以来,中国经济快速发展,继美国之后,欧盟已成为世界第三大经济体。然而,经济发展迅速,结构不合理,人均总优势明显,但人均水平较低,粗放型经营问题出现并日趋严重。这些都严重威胁着我国经济的可持续发展,自2008全球金融危机以来,以制造业为主导,严重依赖出口的工业结构遭受沉重打击,产业结构暴露出的缺点。因此,促进产业结构的优化升级是我国经济社会发展的一项紧迫任务。提出的五个第十二年规划:“优化结构,提高质量,提高质量,提高产业支撑能力,淘汰落后生产能力,发展先进装备制造业,调整和优化工业原材料,改造和提升消费品产业,促进制造业的发展壮大,是实现制造业转型升级、提升产业核心竞争力的重要途径。因此,金融是保证产业结构调整、促进产业结构升级的直接动力,金融发展在区域产业结构优化和主导产业更替中发挥着不可替代的作用。

1.2国内外研究现状

1.2.1国外研究综述

1.金融发展与经济增长关系研究

国外学者对金融发展与经济增长的研究,主要集中在金融结构、金融深化理论和经济增长与其他方面的关系等方面,研究主要体现在提供流动性的机制和不同的金融结构影响经济增长差异。Levine(19912002),bencivengs和Smith(1991)分别考察股票市场和流动性机制及其对经济增长的影响,解决银行之间的差异。格林伍德和Smith(1997)相比,在世代交叠模型的增长和福利的影响”两种机制。阿诺德和瓦尔兹(2000)讨论了非对称信息下的金融结构与经济增长之间的关系。

2.金融发展与产业结构的关系

国外学者对金融发展与经济结构(产业结构)的关系研究甚少。但是,金融发展对产业结构调整的影响,国外学者也有一定的研究。

Bagehot(1873),金融体系有利于大型工业项目的融资,在英国工业革命中发挥了重要作用。金融发展与经济增长(产业结构的变动特征之间(Greenwood)和约万诺维奇,1990者互为因果)。

1.2.2国内研究综述

1.基于理论层面的研究

朱锡平2000)对我国产业结构调整和制度约束,提出了相应的制度改革与财政政策和产业政策相结合,既建立了产业结构升级的激励机制。

王宝明(2011)基于金融功能的角度,从动员储蓄、分散风险和资金分配,等,结合对金融发展和产业结构升级的一些国内外的文献,为以后的研究提供了丰富的理论参考。谢沛善(2011)基于金融规模、金融结构和金融效率的视角,提出了我国高新技术产业发展的金融支持系统方案优化设计,如稳步推进利率市场化改革,提高证券化的经济水平,建立和完善高新技术产业发展的多层次银行体系和资本市场体系,促进信贷产品创新,创新风险投资运行机制。

2.基于国家层面的实证研究

杨琳,李建伟(2002)从理论和实证分析我国金融结构转变与实体经济结构升级之间的关系,发现它们是高度相关的,指出只有实现金融结构的升级,有效地促进经济结构升级。

姚战琪(2005比较分析了国外金融业与相关产业、产业关联度,得出结论:我国服务业产值比重偏低,导致产业结构不合理,使第二产业与金融业关系更大;中国金融业粗放发展,效率低下:产业化程度低,导致金融业对服务业的渗透性差。

1.3研究内容和思路

本文的研究思路是,首先在梳理总结学者研究成果的基础上,结合我国金融发展和产业结构调整和转型的现状,从理论上深入分析了我国产业结构转型升级的作用,以及产业结构升级的作用机制和路径。其次,定量研究了我国金融发展水平的产业结构转型升级,本文构建了金融发展与产业结构升级的测量模型,分析了金融发展与产业结构的关系,并提出了若干政策建议或对策。

1.4研究方法

在研究方法的选择上,结合理论研究和实证研究,将定性分析与定量分析相结合,理论分析开始建立定性分析框架,并重点对实证分析、实证检验和实证检验进行了理论分析。

第二章是金融发展与产业结构理论及其机制

2.1金融发展理论

早期学者认为,金融发展的内涵是一个综合性的概念,主要是在优化金融结构、扩大金融体量和提高金融效率。其中,戈德史密斯Goldsmith代表学者,他通过对金融发展的实质分析表现为金融结构的优化;肖(Shaw)和格雷戈瑞(Gurley)通过分析金融发展在数量和各种金融机构品种的增加、金融资产。金融结构的优化和金融总量的扩大是金融发展的最重要的形式,因此,它也成为提高金融效率的前提。金融发展理论研究的核心问题主要包括经济发展与金融发展的关系。在一般情况下,现有的研究主要体现在以下三种有代表性的理论。

2.1.1金融结构理论

经济学家戈德史密斯Goldsmith)在1969发表的《》金融结构与金融发展》一书中,他通过在35个国家的书进行比较和统计分析,找出影响金融发展对一个国家的核心机制和经济因素。

目前,一个简单的方法也被应用到金融结构的分析中,主要标准是金融结构分为资本主导型和银行主导型两种,前者以资本市场为主要形式,后者以银行和其他金融中介机构为主要形式。这种分析也是一种常用的分析方法,因此这种方法也被称为二分法。

2.1.2金融深化理论

1973,两位经济学家试图对国家发展的各个阶段的分析,希望从中发现对金融发展的一般规律,它们是金融专家麦金农麦金农Mc Kinnon和肖(Shaw)的发展,他们发表的金融深化的经济发展,经济发展资金”提出了对于金融深化理论。

麦金农,肖金融深化理论克服了传统金融变量忽略缺陷相关的金融发展理论,以弥补发展中国家忽视问题的一般货币理论,强调在金融自由化的实施的重要作用经济发展的金融因素是核心思想,他们认为,发展中国家放松利率管制,利率市场化,促进经济增长。发展中国家在制定财政政策、促进金融改革发展等方面的理论可以是重要的理论基础。

2.1.3金融约束理论

在第二十个世纪的90年代,社会的各个领域开始逐步应用信息经济学的相关成果,在这样的背景下,斯蒂格利茨Stiglitz,默尔克(Murdock)、赫尔曼(Hallman)经济学家麦金农和肖代表金融深化理论进行深入研究的基础上,提出了金融约束理论,和理论的提出与金融抑制和金融自由化。

2.2产业结构升级的相关概念

2.2.1产业和产业结构

由于社会分工的结果,在产业经济学的研究中,企业具有一些共同的特征,已受到越来越多的关注。在经济发展的过程中,总的来说,社会分工的深度会随着生产力水平的提高越来越薄,产业的延伸不断延伸,内涵不断深化。从中观来看,行业是指行业内的行业,如轻工业和重工业部门内的轻工业部门。从宏观上看,产业是指农业部门和工业部门的宏观经济部门;在不同的行业之间通常是间接或直接复杂的经济关系,一个行业的发展或多或少可以引起其他行业的变化。

2.2.2产业结构升级

产业结构理论的核心部分是结构升级。产业结构从低水平到高水平的过程是结构升级的过程。在产品创新和技术进步的双重推动下,专业化生产水平不断提高,工业生产领域的一部分规模不断扩大,产业之间的均衡增长,产业分工在整个产业结构中实现了再调整,产业间的协调能力和环节水平得到了提高。随着生产结构调整要素由低生产率部门向高生产率部门流动,社会整体的生产力水平得到提高,市场规模的扩大和需求结构也不断增加,从而实现区域经济的稳定增长,即结构调整可以促进经济增长。

2.3产业结构演进的理论

2.3.1产业结构的演化趋势

英国经济学家威廉配第十七世纪是工业结构的理论进行了讨论,在政治算术中,他发现,行业中的劳动力流动是由行业之间的收入差距引起的。在魁奈,法国学者在他的论文“经济分析”在经济增长中的结构问题,工业和农业之间的流动性进行了讨论。当时,产业结构和产业结构还处于初级阶段,许多重要问题还没有得到适当的界定,一些讨论甚至是模糊的。

2.3.2工业结构调整模型

1压缩型进化,平稳渐进和倾斜的跳跃模式

压缩模式是产业结构的调整,在一定时间内已有的形势加速速度(刘学,2002)。研究表明,工业化后发地区或国家的产业结构的发展趋势是陡峭的,在某些情况下,产业结构演进速度增加,和主导产业化地区或国家调整产业结构趋势一般是平滑的。

2.出口驱动模式

出口驱动型,顾名思义,是指以出口为基础的产业,利用出口导向的发展战略,实现产业升级。采取这一模式区的一般特征是整体资源相对贫瘠,但丰富的劳动力资源,采取出口导向型的区域战略,利用劳动力资源优势,发展劳动密集型产业以低价格出口,赢得国际市场。同时,要吸引外资,通过引进先进技术和设备,利用技术溢出效应,快速提升该地区的生产力水平,实现产业升级和经济发展。

3.市场主导型和政府主导型

这些国家的经济发展总体水平较低,产业竞争力不强,需要政府主导产业的选择和支持和保障,基于产业结构调整的实施。特别在初始阶段,政府需要实施政策倾斜,在重点产业的发展中,通过经济、行政、法律等综合措施来干预劳动力和资本等生产要素,引导技术进步的偏差,从而实现产业结构调整和高度。

2.3.3产业结构升级影响因素——基于传统视角

区域产业结构的调整受多种因素的影响,本文将这些因素归纳为内生激励和外部影响因素,包括供给结构、需求条件、开放经济、国际贸易投资和产业政策环境等因素。

1.内生动力:技术进步、要素供给、需求状况

结构主义者认为,不同行业的需求变化和部门生产效率的收入弹性的差异是主要的(哈伯格因素影响产业结构,1998)。

2外生动力:市场环境与国际经济

1)市场环境

企业作为主体,选择市场竞争是产业结构升级的本质,产业化程度的市场化程度是一个高的国家呈现的因素强度和产业结构升级的现象,但一些非市场因素,如一个国家的政策也会影响产业结构的优化升级。虽然结构理论没有充分考虑政府干预对市场机制的影响,但是,这些非市场因素在工业化进程中的作用是不可忽视的。

2)国际经济

随着世界市场一体化和经济全球化的发展,区域产业发展和结构调整受外部因素的影响越来越大。贸易自由化和生产国际化带来了国内外市场的联动效应,国外产品的进口将增加国内供应,而国内产品的出口将促进国内需求的增长。国际贸易和投资对我国产业结构调整的影响得到加强(李野炊等。2008)。进入中国的国际资本和扩大国际市场给中国的产业发展带来更多的机遇和发展空间,在经济全球化的大背景下,对外贸易、对外投资对我国产业结构升级模式和升级过程产生了极其重要的影响,某种意义是提升我国产业结构水平。

2.4金融发展支持产业结构升级机制作用

金融资源配置和金融发展对微观企业的发展和经营的宏观经济有重要的影响,在中观层面的产业结构调整和升级也具有重要的作用,产业结构的升级、结构调整、调整和优化都离不开金融支持。在此基础上,本文探讨了金融发展如何影响产业结构的调整和升级。

2.4.1金融发展影响产业结构的过程

金融对产业结构的影响过程可以从供给和需求两个方面进行表征:一是金融通过信贷市场和资本市场的影响储蓄和投资,具体而言,消费性贷款和贷款的产生反映了金融资源的需求,二级市场主体现在供给的金融资源,从而影响资金的流动,进而影响要素和结构在实体经济中的分配,从而导致资本存量的变化,影响产业结构调整。

2.4.2金融发展支持产业结构升级的作用机制

具体而言,金融是通过利用资本形成、产业与金融的结合,揭示信息、资本为导向、信用催化、防范和分散风险的机制,改变资金的供给和配置,进一步促进产业结构的优化升级。

1.资本形成机制

资本要素的生产,也是产业结构调整的核心问题。主要有以下两个步骤:一是通过劳动创造国民储蓄的经济主体,即货币资本;然后是物质资本的形成,即国民储蓄从货币资本是通过产业资本的形成转化的。其中以货币资本形成的产业资本为前提,物质资本的大小受货币资本积累的影响,也影响着产业结构升级。

2.资本导向机制

社会发展和经济进步的过程是伴随着主导产业在各个阶段的交替和升级,这意味着不同的产业和部门的发展存在差异。和资本转移,以适应行业的调整和升级,在这个过程中,从效率低下的生产效率的行业的高效率的逐步转移的行业,从而促进技术进步,实现规模经济。从本质上说,这是对金融资源在产业内和产业内的分配的优化。

3.信用催化机制

在市场经济日益完善的今天,金融发展与经济发展密不可分,金融发展程度与产业结构优化升级有着密切的关系。金融不仅通过金融供给在产业结构升级中的作用,而且还通过信用创造功能,实现主动性,渗透到产业的调整和发展中发挥的重要作用。资产证券化、融资证券化等金融工具是建立在信用关系的基础上的金融产品创新,新的金融工具在优化投资、调动储蓄和,防范和分散市场风险能力,加快金融资本在产业配置和流动速度,有效地促进产业结构升级。

4.信息披露机制

金融信息披露机制,促进产业结构的优化升级,资源流动的优化配置也明显,所谓的信息披露机制被发现具有投资价值的行业和企业,有效地筛选和评价工业投资项目。金融机构和个人投资者不同的是,在信息处理和规模经济的集合和专业优势,金融机构可以利用一切手段,以满足行业的特点,市场信息的收集和处理的要求,从而提高资本配置效率,降低信息成本。

5.预防和分散风险机制

分散风险和金融保护是金融市场除上述基本功能之外的另一个重要功能。作为金融中介的角色,既包括金融中介机构,又包括机构风险,通过风险转移、交易、聚集,在全社会范围内重新配置风险,使得技术高风险和高效率通过风险投资获得足够的资本投资需求,研究发现,投资风险的作用可能对促进技术进步和促进产业结构升级,中国的互联网行业,移动终端服务是最好的代表。

6.生产与金融的结合机制

金融市场带动了劳动力、技术和物资资源的区域转移,突破了区域对资源的限制,同时也促进了不同地区之间的资本、不同的产业结构和流动,为产业结构升级提供了更便利的条件,尤其是通信技术。三是金融资本可以加快资本的积累,通过对产业资本的渗透,提高经济效率和市场竞争力的规模,引导资本资源向产业集聚的优势。

第三章是金融发展与产业结构升级的计量模型分析

3.1变量选择、数据源和模型构建

3.1.1变量选择

1.金融发展:金融相关率、金融市场率、金融效率

本文从金融发展的数量结构、金融发展和金融发展效率三个方面分别构建了金融发展的指标体系,分别以金融相关率、金融市场利率和金融发展的效率来衡量。

金融相关比率(a)=金融机构的存贷款余额/同期国内生产总值

金融市场利率(FMR)=(金融机构存款和贷款余额国有商业银行存贷款余额)/同期GDP

金融发展效率(单反)=金融机构贷款余额/金融机构存款余额

2.产业结构升级:ISR =(第二产业增加值+第三产业增加值)/国内生产总值

本文以第二产业和第三产业增加值和GDP比重作为产业结构升级的测度。

3.1.2数据源

描述性统计分析部分采用的是存款和贷款、国有商业银行存款和贷款(国有商业银行包括中国建设银行、中国工商银行、中国农业银行和中国银行从1987~2015的GDP、金融机构)、第二产业增加值、第三产业增加值。并通过上述数据整理出金融相关率、金融市场率、金融效率和产业结构升级指数。所有数据都涉及到数据减少1974作为基准期扣除价格因素的影响。本文的数据来源于《中国统计年鉴》、《中国金融年鉴》、《中国高新技术产业年鉴》、《中国证券业协会》和《全国人民代表大会经济论坛》。对于变量的稳定性,以及更好的表达变量之间的关系,本文分析了变量的对数的形式。

3.2研究方法介绍

协整方程和误差修正模型的E-G两步法建立,这通常是用来研究变量间的相关性。在建立协整方程之前,需要对变量序列的稳定性进行测试。如果每个索引都是相同的顺序,那么有一个协整关系的变量之间的关系,所以可以进行回归分析。

3.2.1单位根检验

单位根检验是一种常用的检验变量稳定性的方法。有许多方法进行单位根检验,如ADF(迪基-富勒增广)测试,DF(迪基-富勒)测试,PP(Phillips-Perron)测试,ngand(Perron NP)试验。本文采用最广泛的ADF检验测试序列的稳定性。

ADF检验回归方程有三种形式。首先是没有常数项和时间趋势,如(3-1);二是恒定的,没有时间趋势项,如(3-2);另一个是不变的,和时间趋势,如式(3-3)。

对原假设ADF检验:有一系列的至少一个单位根;另一种假设:不存在单位根。在实际操作中,ADF检验通常采用T检验,当T值通过试验,表明序列是平稳序列,否则是不稳定的,那么变量,然后测试稳定性之间的差异。当一个时间序列的d阶差通过T检验时,是一个光滑序列的差序列,称为序列D序列的原始序列,表示为I(D)。

3.2.2协整检验

协整关系的研究是计量经济学理论的一个重大突破,无论变量是否相同,以及变量之间是否存在长期稳定的关系。在本文中,乘客格兰杰两步法进行协整检验。

恩格格兰杰两步测试程序:

如果K时间序列Y1tY2t、...Ykt都是d阶单的整数序列,回归方程的建立 

②检验残差序列是否平稳。如果是平稳的,则说明回归方程中的k个变量(Y1tY2t、...Ykt)之间存在协整关系,否则(Y1tY2t、...Ykt)之间不存在协整关系。

3.2.3格兰杰因果检验

金融发展与产业结构升级测度模型的前提是两者之间存在因果关系。在这篇论文中,我们使用了格兰杰因果关系检验来检验变量之间的因果关系。测试主要是解决变量X之间的两个变量所造成的变量Y,在检查过程中加入变量X的滞后性,如果现在的变量Y是受变量X滞后的影响,由此被认为是两个变量之间存在的因果关系。具体方法如下:

上述配方参数βjI = 1,2,…,M)=试验。如果结果拒绝测试βiI = 1,2,…,M)= 0,拒绝“变量X是不是一个变量Y变化的原因”,变量x的变量x有因果关系。同样的βjJ = 1,2,…,M)= 0的测试,以确定是否变量Y变量两个的因果关系存在。的的的的的的顺序进行测试是稳定的,因此,在测试之前必须进行单位根检验。

3.3计量经济模型结果

本文从金融发展总量的衡量金融发展,金融市场的结构和三个方面的金融发展效率、Eviews计量软件分析两者之间的关系的使用。

3.3.1单位根检验结果

3-1变量单位根检验

变量

检验形式(CTK)

ADF检验值

临界值(1%5%10%)

结论

LNFIR

(C,T,2)

-2.053075

-3.752946,-2.998064,-2.638752

不平稳

LNFMR

(C,T,2)

-1.878248

-4.356068,-3.595026,-3.23456

不平稳

LNSLR

(C,T,2)

-1.587508

(-2.674290,-1.957204,-1.608175)

不平稳

LNISR

(C,T,2)

-1.664585

(-3.737853,-2.991878,-2.635542)

不平稳

注:检验形式中,C为常数项,T为趋势项,K为滞后项,其中K的选择标准以SC值最小为准则。

从表3-1,LNFIR,lnfmr,lnslr,T,lnisr统计值大于10%的水平的临界值,原序列不稳定,一个单位根。变量是有区别的,结果如表3-2所示。D(LNFIR)、D(lnfmr)、D(lnslr)和D(lnisr)T统计值均小于1%的显著性水平的临界值,通过单位根检验。也就是说,LNFIR与lnfmr,lnslr,lnisr介质差异变量是平稳的,和序列是一个单一的整体,与协整检验线,具有长期的协整关系。

3-2变量一介差分后的单位根检验

变量

检验形式(CTK)

ADF检验值

临界值(1%5%10%)

结论

D(LNFIR)

(C,0,0)

-3.640967

-2.656915,-1.954414,-1.609329

平稳

D(LNFMR)

(C,0,0)

-2.640024

-2.656915,-1.954414,-1.609329

平稳

D(LNSLR

(C,0,0)

-4.426744

(-3.711457,-2.981038,-2.629906)

平稳

D(LNISR)

(C,0,0)

-3.594153

(-2.6569415,-1.954414,-1.609329)

平稳

注:检验形式中,C为常数项,T为趋势项,K为滞后项,其中K的选择标准以SC值最小为准则。

3.3.2协整检验结果

lnisr和LNFIR,lnslr和lnisr,和lnfmr和lnisr由E ~ G两步法协整检验。

1.金融相关率与产业结构优化的协整检验

金融相关率与产业结构优化率之间的协整检验结果列于表3-3所示。首先,建立了回归方程:lnisr = 0.38918 + 0.268378lnfir,然后构造方程的残差序列进行单位根检验,且测试结果见表3-4。

3-3LNISR与LNFIR的协整检验

Variable

Coefficient

Std.Error

t-Statistic

Prob.

C

-0.38918

0.010886

-35.7496

0.0000

LNFIR

0.268378

0.014174

18.9347

0.0000

3-4LNISR与LNFIR的协整检验

 

 

t-Statistic

Prob.*

Augmented Dickey-Fullertest

 

-4.4429

0.0017

Testcritical values:

1%

-3.71146

 

 

5%

-2.98104

 

 

10%

-2.62991

 

从表3-4中,我们可以知道,残差序列的T统计值小于1%显著水平的临界值,原假设被拒绝,和残差序列是平稳的。1%的显著性水平下,lnisr和LNFIR具有长期稳定的均衡关系。

2金融市场率的协整检验与产业结构优化

金融市场利率与产业结构优化率之间的协整检验结果如表3-5所示。首先,建立了回归方程:lnisr = 0.13824 + 0.080268lnfmr,然后构造方程的残差序列进行单位根检验,并对试验结果进行表3-6所示。

3-5LNISR与LNFMR的协整检验

Variable

Coefficient

Std.Error

t-Statistic

Prob.

C

-0.13824

0.003218

-42.9597

0.0000

LNFIR

0.080268

0.002731

29.38631

0.0000

3-6LNISR与LNFMR的协整检验

 

 

t-Statistic

Prob.*

AugmentedDickey-Fullertest

 

-2.66966

0.0923

Testcriticalvalues:

1%

-3.69987

 

 

5%

-2.97626

 

 

10%

-2.62742

 

从表中,我们可以知道,残差序列的T统计值小于10%显著水平的临界值,原假设被拒绝,和残差序列是平稳的。10%的显著性水平下,lnisr和lnfmr具有长期稳定的均衡关系。

3.存款比与产业结构的协整检验与优化

存贷比的协整检验结果之间的产业结构优化表3-7所示。首先,建立了回归方程:lnisr = - 0.22521 ~ 0.28043lnslr,然后构造方程的残差序列进行单位根检验,并对试验结果进行表3-8所示。

3-7LNISR与LNSLR的协整检验

Variable

Coefficient

Std.Error

t-Statistic

Prob.

C

-0.22521

0.003047

-73.9116

0.0000

LNFIR

-0.28043

0.010728

-26.1391

0.0000

3-8LNISR与LNSLR的协整检验

 

 

t-Statistic

Prob.*

AugmentedDickey-Fullertest

 

-6.65743

0.0000

Testcriticalvalues:

1%level

-3.71146

 

 

5%level

-2.98104

 

 

10%level

-2.62991

 

3-8,我们可以知道,残差序列的T统计值小于1%显著水平的临界值,原假设被拒绝,和残差序列是平稳的。1%的显著性水平下,lnisr和lnslr具有长期稳定的均衡关系。

3.3.3格兰杰因果检验

以确定是否有两个变量之间的因果关系。在本文中,我们研究lnisr和LNFIR之间的因果关系,lnslr和lnisr,利用格兰杰因果检验lnfmr和lnisr。表3-9引起田庄的测试结果和影响。

3-9格兰杰因果关系检验结果

原假设

F统计量

P值

结论

FIR不是ISR的格兰杰原因

6.75695

0.0054

拒绝

ISR不是FIR的格兰杰原因

3.6887

0.0424

拒绝

FMR不是ISR的格兰杰原因

5.12233

0.0154

拒绝

ISR不是FMR的格兰杰原因

0.3563

0.7044

接受

SLR不是ISR的格兰杰原因

8.50027

0.002

拒绝

ISR不是SLR的格兰杰原因

6.88116

0.005

拒绝

 

试验结果表明,金融相关率(FIR)和贷存比率(SLR)是产业结构优化率(ISR)双向的Granger原因。结果表明,改进的杉木和单反将促进产业结构的升级,产业结构的升级将导致杉木和单反相机的改进。金融市场利率(CfMR)是该行业的最佳速率(ISR)的田庄的单一原因。金融市场化率促进产业结构升级,但产业结构升级对金融市场的影响并不明显。

3.3.4脉冲响应分析

脉冲响应是通过图测试其稳定性,通过对图的自回归模型的自根,如果是自根模式的倒数大于1,在图中显示的是单位圆外,VAR模型不稳定,根据模型的相关分析部分的结果是无效的。相反,如果他们是在单位圆,那么VAR模型是稳定的。图3-2、3-3、lnisr是3-1和LNFIR,lnfmr和lnisr,以及lnisr和AR三VAR模型的lnslr根图。

3-1、3-2、3-3所示,LNFIR与lnisr,和lnfmr lnisr,和lnisr和lnslr三VAR模型AR根模倒是小于1,落在单位圆内,该模型的稳定性。利用“正交”脉冲响应函数,可以对无功模型进行动态分析。图3-4、图3-5,图3-6是lnisr为LNFIR,lnisr为lnfmr,为lnslr脉冲反应图lnisr。

 

蓝色虚线显示的脉冲响应函数为脉冲响应函数,红色虚线为对应的正、负偏差,标准偏差为2倍。

如图3-4所示LNFIR在此期间产生积极的影响。在最初的三个周期lnisr迅速增加,从第四周开始缓慢上升,到第六期迅速下降和缓慢下降到第七周期的第四个阶段。然后一直在缓慢上升的趋势。它表明,金融相关率受外部条件的影响,并逐渐影响产业结构。在短期内改善产业结构,然后有一个时期的下降,从长远来看,是促进产业结构升级,但速度缓慢。

如图3-5所示,通过在这一时期lnfmr是撞击后迅速上升,在第一个周期lnisr,开始缓慢上升,从第三周期,在静止状态下的4个周期,第三周期,从第四周期开始下降,但速度缓慢。结果表明,金融市场利率受外部条件的影响,产业结构逐渐影响,促进作用明显,但长期效应逐渐消失。

从图3-6显示lnslr这个时期的积极影响,在早期lnisr一直处于下降趋势,从第三周开始迅速上升,上升趋势持续2个周期。第五期至第六期处于平稳状态,然后缓慢下降至第八个周期。从第八周lnisr是持续上升的趋势。存款比受外部条件的一定影响,逐步影响产业结构升级,但波动趋势。

3.4实证检验结果分析

通过对两者关系的实证研究,得出以下结论:从三个方面:

1)金融关联率与产业结构优化。从长远来看,金融相关率、优化产业结构正相关和因果关系,LNFIR每增加1单位和0.268378单位将lnisr增加,产业结构的调整,可见金融相关率具有明显的促进作用。在短期内,金融相关率对产业结构升级起到一定作用和促进作用明显。

2)从长远来看,金融市场率促进产业结构升级,但其推广效果不明显,在短期内,金融市场率促进产业结构升级,但维修周期相对较短。

3)金融机构存款比例与产业结构优化。存款比率下降促使企业改变传统的融资方式,间接促进证券市场的发展和其他融资,提高金融发展规模和市场化程度,从而促进产业结构的升级。因此,金融机构的存款比例下降可以适当改善产业结构。

第四章是金融发展对产业结构调整的国际借鉴

在世界上,支持金融发展模式的产业结构调整,主要有两个主要的:银行主导型(以日本和德国为代表)、资本市场主导型(以美国和英国为代表)。

4.1银行主导模式

4.1.1概述

银行的主导模式是企业主要涉及一个银行,企业获得银行的稳定的资金支持,而银行在企业中有大量的股份,并负责其结算业务。日本的主要银行制度和德国的全能银行制度。

日本和德国的银行主导模式主要是以银行为主的政府影响,银行的生产对企业资本结构和资本利用方向的影响,即以银行信贷资产组合方式、自筹融资企业比例较低,企业融资主要以间接融资为主。特点是银行必须对企业进行有效的监管,保证金融资本与产业资本的有效整合。因为如果企业管理不好,企业的亏损或破产将直接影响到银行贷款资金的安全和银行管理的效率,使银行蒙受损失。

4.1.2评价

银行主导型模式是:一是政府政策快速通过,由于政府与银行系统可以快速安排资金,实现产业发展战略;二是实施债权机制,股权结构集中、稳定于银行等相关企业,有利于银行为企业提供资金支持,促进产业发展和成长;第三,因为银行是公司的大股东和债权人,方便了银行与公司之间的信息共享、激励、监督和控制,有利于公司治理的健康发展。

4.2资本市场驱动模式

4.2.1概述

随着金融市场结构的变化,贷款关系也越来越多样化和证券化,大型公司的股权关系日益分散。美国有金融资本的形式,从金字塔的垂直控制结构,转换到统一的控制网结构类型。银行控股公司是美国商业银行公司渗透和控制的形式之一。在垄断组织的发展所引起的生产集中度,在生产和集中财务积累的连续过程,逐渐形成了一个强大的垄断生产企业、金融企业、股份制企业和股份制银行迅速。

4.2.2评价优势

资本市场主导模式的发展第一,有利于在部门资源重新分配和快速传递从低利润的产业资源,提高新兴产业基金,但也发挥了重要的作用,对银行和整个金融体系的安全;其次,资本市场的发展程度高,有利于形成风险投资与高新技术产业化;第三,结合透明度较高的金融产品的机制。

劣势是:一是结合外部机制,外部监管不够,小股东将“搭便车”,委托代理问题不利于决策者促进产业创新和新产品开发;二是资本流动、股权交易市场高度频繁,但实际的投资者很少参与董事会的积极、稳定的股东,董事会的短期利益不足以承受股东,会导致投资不当或过度投资的形式,使这种模式倾向于私人短期收益最大化;第三、接管市场机制的基础上合并不利于企业的稳定运行,而频繁的合并往往不利于企业的长远发展,甚至可能造成恶意并购。

4.3对我国的启示

在前面,我们总结了支持产业结构调整的两种典型的金融发展模式。在处理银行与企业之间的关系可以借鉴的主要银行体系,但银行主导型是不适合中国的,因为中国还没有相应的制度条件。

因此,中国不能完全照搬上述两种模式,就必须选择适合发展道路的条件。改革开放以来,我国产业与金融的结合呈现出市场化和多样性,不断深化资本市场产业结构调整,促进工业经济发展。

第五章是金融发展的政策建议,以进一步支持产业优化

5.1提高金融业综合实力促进产业结构优化

5.1.1重点区域金融规模的扩大

提高金融业的整体水平。要加快金融改革和发展,高度重视金融业的发展,提高经济金融发展水平和金融总量,加快我国中部地区产业结构优化,促进区域经济持续健康发展。一要加快金融机构改革,增强金融机构的综合实力,为产业升级和优化服务。二是要不断完善金融企业的公司治理模式。

5.1.2关注区域金融结构的优化

储蓄转化为投资的方式包括银行信贷的间接融资方式,股票市场是证券市场的代表和债券所代表的债务融资模式。具体而言,居民将存款纳入银行成为社会总储蓄,银行通过对企业需求的认可,释放贷款,形成产业投资基金,储蓄由银行作为投资中介;市民通过将手中的闲置资金购买股票,从而有资本需求的企业提供扩大生产的资金,居民手中的闲置资金直接投资;债券市场包括债券市场和一般企业债券市场。国债是政府应对公共支出的一种融资方式。

5.1.3关注区域金融效率的提高

扩大直接融资,发挥资本市场,提高长期资本融资功能,挖掘资本市场的潜力,支持产业结构调整。中部省份应根据本省具体情况,选择一些股票上市公司有潜力,加强企业培训,培育上市资源,从而形成一个阶梯式上市质量企业模式。

5.2多管齐下推动高新技术产业发展

5.2.1建立风险投资体系的支持高新技术产业发展

要大力启动民间社会资本,使其真正有效地转化为资本风险,同时建立风险投资的法律和政策环境,完善风险投资体系。中央可以根据省的实际情况制定如《创业投资基金法》等相关法律制度建设,完善进出口风险投资机制,为风险投资的发展创造良好的制度环境;也通过适当的税收优惠政策,给予低利息贷款投资风险或无偿资助等,促进民间资本进入风险投资领域。

5.2.2积极发展产业投资基金

产业投资基金作为一种新的投资工具,金融体系创新,产业结构合理调整,完善融资机制,为产业结构的优化提供有效的增量支持;同时,通过市场的运作,有效地引导存量资产的合理流动,从而有效地进行产业结构调整的效益高。中部省份在发展产业投资基金,可以尝试从以下几个方面入手:

1.合理定位产业投资基金

根据不同阶段的客观需要,调整和优化我省产业结构和产业发展,根据产业投资基金的目标划分,可分为重点发展风险投资基金和产业结构调整基金。积极发展产业结构调整基金,通过对相关产业的重组和重组,为企业提供资金支持,对实现资源在各产业和企业中的最优配置具有重要的战略意义。

2.制定相应的政策提供制度保障

法律法规是为了确保只有规范运作,以确保资金支持的产业基金是真正实施;而标准运作的产业基金,你需要一系列的法律和法规来保护。具体而言,包括制定《产业投资基金法》等,制定一系列法律法规,从而为基金业的健康运行提供法律依据,所有基金业的活动都做法律和规则。

3积极发展风险投资、创新投融资渠道。

其中包括风险投资、私募股权融资等,一系列新的投资融资渠道,在促进金融资本向产业资本转移集聚,促进高新技术产业的发展,并起着重要的作用。因此,中部省份应根据省的实际情况,并结合自己的发展战略,积极创新投融资渠道。

5.3完善相关政策,重点放在政策之间的协调

因地制宜,符合该地区的实际情况,符合产业政策的不同特点,对促进区域产业结构的优化具有重要的意义,因此,中央省级政府应根据自身的实际情况,根据不同产业的特点制定相应的政策,逐步推进产业结构优化。由于中部省份仍重工业,高污染,高消耗的严重问题,经济可持续发展能力弱。支持高新技术产业发展,实现产业结构优化。 

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